הבורסה בטורונטו, כמו במקומות אחרים בעולם, ידעה בתקופה האחרונה חוסר יציבות בשל גלי הזעזוע של ששיגר משבר הסאבפריים בארה"ב. לאן צועדת הכלכלה הקנדית בפתחה של השנה העברית החדשה? בעניין זה שוחחנו השבוע עם בנימין טל, כלכלן בכיר ב-CIBC, ובעבר מרצה לכלכלה באוניברסיטת יורק.
- עד כמה חמור משבר משכנתאות הסאבפריים?
מפתיע עד כמה משבר הסאבפריים היה בגדר הפתעה. כבר לפני שנה וחצי ניכרו הסימנים הראשונים למשבר. עד שנת 2004 התנהל שוק המשכנתאות בארה"ב בצורה נורמאלית. כאשר שערי הריבית החלו לעלות יזמו הבנקים תוכניות חדשות למשכנתאות אטרקטיביות, כדי להוריד את נטל התשלומים החודשי באמצעות דחיית חלק מהתשלומים לתקופה של שנתיים. כאשר הגיעה תקופה זו לקיצה קפץ סכום ההחזרים החודשי באופן שמהווה נטל כבד על לוקחי המשכנתאות וגרם למשבר. שיא המשבר עוד לפנינו והוא צפוי להגיע בחודשים נובמבר - דצמבר 2007. ואולם, צריך לקחת בחשבון, כי השפעות המשבר על הכלכלה הקנדית כבר מוקרנות בשוק ההון וגרמו לירידות שערים.
לכן, אפשר להניח כי להתפתחויות הצפויות בסוף השנה בתחום זה תהיינה השפעה מתונה יותר על שוק ההון הקנדי. צריך לזכור, כי קנדה אינה מרכיב מרכזי במשכנתאות הסאבפריים. רק 5% מהמשכנתאות בקנדה הן בסיכון גבוה ואילו בארה"ב חלקן של אלה מגיע ל-20% ומעלה. אם משבר הסאבפריים יהפוך מבעיה פיננסית לבעיה מקרו כלכלית הדבר ישפיע על הכלכלה בקנדה.
- האם שוק הנדל"ן בטורונטו נמצא בשיאו?
שוק הנדל"ן נהנה משגשוג מתמשך בעשור האחרון. אם מעבירים קו משנת 1989 ועד היום ניתן לראות, כי שוק הנדל"ן מצוי במקום בו הוא אמור היה להיות, וזאת על-פי ניתוח מקרו כלכלי הלוקח בחשבון את הגידול האוכלוסיה בשנים אלה. נראה, כי שוק הנדל"ן מתייצב עם מגמת עלייה קלה המתאימה עצמה לעליית האינפלציה. לא צפויות נסיקות חדות של שתי ספרות כפי שהיה בשנים האחרונות. אינני מקבל את ההערכה הגורסת, כי הזדקנות האוכלוסיה תגרור ירידת מחירים בגלל עודף היצע של בתים.
יש לקחת בחשבון, כי שוק הנדל"ן עשוי להתאים עצמו לתנאים המשתנים, ובראש ובראשונה סביר, כי הקבלנים יצמצמו את קצב הבניה. נוסף על כך, מדי שנה מגיעים לטורונטו 90,000 מהגרים חדשים, שני שליש מכלל המהגרים לקנדה. המשך ההגירה מעלה את הביקוש לבתים והוא גורר את המחירים כלפי מעלה.
- כיצד תשפיע תקיפה אפשרית באירן על שוק הנפט?
משבר במזרח התיכון עשוי להעלות את מחיר הנפט אל מעל למאה דולר לחבית. נקודת הפתיחה כיום של מחירי הנפט גבוהה מעבר. הכלכלה המתפתחת במהירות בסין ובהודו מגדילה את הביקוש לנפט. סעודיה משקיעה מאמצים גדולים בהפקת נפט וגם אלברטה מוסיפה לשגשג כלכלית בזכות חולות הנפט העצומים שבשטחה. מערכה צבאית באירן עשויה להשפיע על הכלכלה העולמית, אך לא תגרום בהכרח למיתון עולמי. סיכון קיים לכלכלה האמריקנית. קנדה עשוית "ליהנות" מהעלייה במחיר הנפט, אך להינזק אם יתרחש מיתון בארה"ב שישפיע בראש ובראשונה על אונטריו.
- האם הדולר הקנדי ימשיך להתחזק?
הלוני צפוי להישאר בתקופה הקרובה ברמה של 95 סנט לדולר. אם שערי הריבית בארה"ב ירדו כפי שרמז על כך הפד בגלל החשש ממיתון ושערי בריבית בקנדה יוותרו על כנם, הדולר הקנדי עשוי להיות עוד יותר אטרקטיבי. בראייה לעתיד בטווח של שישה חודשים קיימת אפשרות ששער הלוני יחצה את שער הדולר.
- מה משקל מוצרי האנרגיה החלופית בכלכלה העתידית?
יש עתיד לאנרגיה החלופית בעקבות ההבנה הבינלאומית בדבר סכנות שבזיהום הסביבה לכדור הארץ. בפעם הראשונה עוסקים במיסוי הייצור של הפחמן הדו חמצני. על מפעלים יחולו הגבלות ביצור מזהמים והם יאלצו לשלם אגרות וקנסות על חריגה מהתקנים. ניתן להבחין שמחיר האוראניום עולה בגלל הרצון של מדינות רבות להקים תחנות כוח גרעיניות. גם הביקוש לגז טבעי נמצא בסימן עליה. ממשלת אונטריו החליטה לחדול לחלוטין משימוש בפחם עד שנת 2014 והחלופה העיקרית תהיה גז טבעי. גם השימוש באתנול צפוי לצבור תאוצה. עד שנת 2017 האתנול יהווה 20% מכלל תצרוכת הדלק בארה"ב. כל מה שקשור באנרגיה חלופית ישפיע על חברות בעשור הקרוב ומשקיעים צריכים לקחת זאת בחשבון.
