מכון ירושלים: רכישות הדולרים הגדולות - סכנה

מדיניות רכישת דולרים של בנק ישראל מסקנת את ערך רזרבות המדינה במט"ח ומסבסדת את הייצוא ללא צורך. כך קובע נייר עמדה שפורסם (יום ד', 28.10.09) על-ידי מכון ירושלים לחקר שווקים.

בועז ארד, מנתח מדיניות במכון ירושלים לחקר שווקים, אשר כתב את נייר העמדה, אמר כי "בעבר שימש לנו הדולר כמקלט בפני אינפלציה, אולם היום בנקים מרכזיים בכל העולם משתדלים לצמצם את חשיפתם לדולר, ורק ישראל פועלת להגדיל את חשיפתה אליו".

על-פי המכון, מצבו של הדולר מידרדר בכל העולם: בחצי שנה האחרונה הדולר איבד כ-15% מערכו מול הפרנק השוויצרי, כ-10% מול הין היפני, כ-30% מול הדולר האוסטרלי, כ-14% מול האירו וכ-15% מול השקל. זו לדברי המכון, ההוכחה שהגדלת כמות הדולרים שברשות ישראל אינה השקעה בטוחה כעת.

המכון מזהיר מהסיכונים של הגדלת יתרות המט"ח לרמת השיא הנוכחית שלהן, סביב 60 מיליארד דולר. לדברי המכון, השקעה בדולר היא הימור מסוכן על מטבע המאבד מערכו בעקבות המדיניות הכלכלית של ארה"ב ועשוי גם להביא הגברת האינפלציה בישראל, כאשר מתחילת השנה עלו תחזיות האינפלציה מנתון שלילי של מינוס 0.85% לנתון חיובי של 3.2%.

המכון גם מזהיר כי ההשקעה המסיבית בדולר עשויה להביא סבסוד מיותר של הייצוא: מחירי חומרי הגלם המיובאים ירדו ב-30% מהרבעון השני של 2008. מנגד, מחירי הסחורות המיוצאות מישראל עלו בכ-6% בחודשים האחרונים. שינויי המחיר תרמו לרווחיות הייצוא, והביקושים בחו"ל כבר כחצי שנה במגמת עלייה (כ-20% ברמה שנתית).

במכון מציינים את ההתערבות הישירה והחריגה של הבנק בשווקים. הם מציינים כי הבנק המרכזי לקח על עצמו להגדיל את יתרות מטבע החוץ של ישראל תוך שינוי המדיניות הקובעת כי דרושות למדינה יתרות המספיקות לתשלומי שלושה חודשי ייבוא (כ-16 מיליארד דולר בנתוני 2008), וגם החליט לסייע ליצואנים.

מסקנת המכון היא שיש לשאוף למדיניות אחזקת יתרות מט"ח בהיקף נמוך משמעותית מן ההיקף הנוכחי ובגיוון מטבעות יציבים יותר מאשר הדולר. "ראוי לממשלת ישראל לפעול להקטנה של החוב הממשלתי ונטל הריבית המשולמת על-ידי ישראל, ולא להגדילו על-ידי גיוס כספים והלוואתם לקרן המטבע הבינלאומית", נכתב בסקירת המכון.