רשות ני"ע מהדקת את הפיקוח על תעודות הסל

רשות ניירות ערך הודיעה הבוקר (יום א', 6.3.11) על החלתו של מודל פיקוח חדש על תעודות סל. המודל, שהוראותיו יעוגנו בתקנות, נועד לדברי הרשות להתמודד עם הסיכונים השונים הכרוכים בפעילותם של מכשירים פיננסיים אלה, לרבות סיכון תפעולי, סיכון שוק, סיכון אשראי וסיכון נזילות.

עוד אומרת הרשות, כי המודל החדש מהווה מסגרת שמרנית ומחייבת לפעילות מנהלי התעודות, באופן שיאפשר לצמצם עד למינימום את הסיכונים ולנהל אותם בצורה שוטפת. מן הצד האחר, המודל גם לא יפגע ביכולתם של המנפיקים הפועלים היום בשוק תעודות הסל להמשיך בפעילותם או לפגוע בכושר התחרות שלהם מול מוצרים מתחרים.

המודל הוא המשך לתזכיר הצעת החוק, לפיו תחום תעודות הסל יועבר לפיקוח בדומה לקרנות הנאמנות. לאור זאת, הוא כולל את העקרונות הבאים:

• דרישה להקצאת הון עצמי באופן יחסי לרמת הסיכון בפועל ולהיקף הנכס המנוהל. להערכת הרשות, בהיקף הפעילות הנוכחי דרישת ההון העצמי למנהל גדול תעמוד על 100 מיליון שקל, ולמנהל קטן - 30 מיליון שקל. העמדת ההון העצמי תתבצע באמצעות פיקדון במזומן אשר יופקד בחשבון ייעודי;

• מדידת סיכוני השוק תבוצע באמצעות מודל VaR (Value at Risk) ותרחישי קיצון. מדידות מסוג זה מיושמות כבר כיום בדיווחי חברות תעודות הסל;

• עד להסדרת הנושא בחקיקה, יידרשו מנפיקי תעודות הסל לדווח האם הם מחזיקים בנכסים נזילים ברמת החברה המנהלת בהתאם להיקף שיידרש מהם בעתיד על-פי המודל החדש. למעשה, מיושם כאן מודל "אמץ או גלה";

• בנוסף להקצאת ההון העצמי, נקבעו שורה ארוכה של עקרונות שנועדו לעודד מדיניות השקעה שמרנית ע"י מנהלי תעודות הסל, אשר יעוגנו בחקיקה ובהנחיות הרשות. עקרונות אלה כוללים, בין היתר, הסדרה של עקרונות כללי ההשקעה של נכסים שישמשו לכיסוי עבור תעודת סל, וכללי דיווח לרשות ולנאמן;

• חיזוק מעמדם של שומרי הסף, ובפרט חיזוק מעמדו של תפקיד הנאמן, והטלת חובות מוגברות של אישורי דירקטוריון וועדת השקעות בדומה למשטר הפיקוח הקיים בקרנות הנאמנות.