קבוצת הביטוח האיטלקית ג'נרלי מנהלת מו"מ למכירת מניותיה בקבוצת הביטוח מגדל. כך הודיעה (יום א', 15.1.12) רשמית חברת מגדל, בהודעה בת שתי שורות לבורסה. מגדל הודיעה כי לא תמסור פרטים נוספים. היקף העסקה נאמד בכ-5 מיליארד שקל, ואם תצא לפועל, היא אמורה להיות הגדולה ביותר שנעשתה אי פעם בשוק ההון בישראל.

ג'נרלי, שהיא בעלת 69.1% במגדל, אומרת רשמית כי "קיבלה מספר הצעות", אך אינה מפרטת מהן. מעריכים כי קרן פרמירה, שבאחרונה ניהלה מו"מ לרכישת כלל ביטוח (שהסתיים ללא תוצאות) היא אחד הקונים-בכוח. קונה-בכוח אחר הוא איש העסקים מאיר שמיר.

שווי מניות מגדל שבידי ג'נרלי עומד היום על 3.92 מיליארד שקל. לאור איתנותה הפיננסית של מגדל, והאפשרות להשתלט על חברת הביטוח מספר 1 של ישראל, כולל הובלה בעסקי ביטוח חיים. מעריכים כי הקונה ישלם כ-20% מעל מחיר השוק, או כ-5 מיליארד שקל. עסקה מעין זו תעשה לפי שווי כולל של החברה 7 מיליארד שקל.

עם זאת, ייתכן מצב שג'נרלי לא תמכור את כל מניותיה, או שהמכירה תעשה למספר רוכשים, שיקימו לשם כך קבוצה, ולא לרוכש אחד.

מניית מגדל בבורסה זינקה (נכון לשעה 13:30) ב-4.2%, בתגובה על ההודעה הרשמית בדבר מו"מ למכירת השליטה.

האם גם לאומי ימכור?

בנק לאומי הוא בעל המניות השני במגדל (שבעבר הייתה בשליטתו) – 9.8%. ייתכן מאוד שלאומי ינצל את ההזדמנות וימכור מניות אלו, במחיר הנאמד בכ-700 מיליון שקל. הסיבה: בנק ישראל הורה ללאומי למכור אחת משתי אחזקות ריאליות שלו – מגדל או החברה לישראל. לאומי אינו רוצה למכור אף אחזקה, וקיבל כמה דחיות. אולם גם לבנק ברור, שבסופו של דבר ייאלץ למכור אחת משתי ההחזקות, ועתה תהיה לו הזדמנות טובה למכור את מניותיו במגדל במחיר גבוה.

הקונה - לא מענף הביטוח והבנקים

רשימת הקונים האפשרית של מגדל הצטמצמה באחרונה, לאור הוראות ממשלתיות. ברור שהקונה לא יבוא מענף הביטוח, מאחר שהמפקח על הביטוח לא יאשר ריכוז יותר מ-25% מהענף בידי אחת: קבוצת נוחי דנקנר לא תוכל לקנות כי היא בעלת השליטה בכלל ביטוח; משפחת המבורגר לא תוכל לקנות כי היא בעלת השליטה בהראל; קבוצת גורביץ לא תוכל לקנות כי היא בעלת השליטה במנורה-מבטחים; לחברות האחרות בענף, הביטוח יש בעיה נוספת – הן יתקשו לגייס 56 מיליארד שקל לעסקת-ענק.

גם בנקים לא יוכלו לרכוש את השליטה בחברה, כי החוק בישראל אינו מאפשר לבנק להיות גם בעלים של חברת ביטוח – בניגוד למצב החוקי ברוב ארצות אירופה.

קבוצת עזריאלי , שהוזכרה בעבר כקונה אפשרי, לא תוכל כיום לרכוש את המניות, מאחר שוועדת הריכוזיות ממליצה שלא לאפשר לחברה להחזיק בו-זמנית באחזקות ריאליות (הקניונים והמשרדים של עזריאלי) ופיננסיות (ביטוח ופנסיה).

קרן איפקס, שאף הוזכרה בעבר כקונה אפשרי, לא תוכל לרכוש, משום שהיא כיום בעלת השליטה בבית ההשקעות פסגות, ורכישת מגדל תביא לריכוזיות בענף ההשקעות והפיננסים, שלא תאושר על-ידי המפקח על הביטוח והממונה על ההגבלים העסקים.

אולי חברה מחו"ל

ייתכן שבסופו של דבר תמצא ג'נרלי את הקונה בחו"ל, אולי חברת ביטוח בינלאומיות, המחפשת להרחיב את עסקיה בישראל. כל עסקת מכירה, בפרט לחברה מחו"ל, טעונה אישור של המפקח על הביטוח. ברור שהפיקוח לא יאשר מכירה לחברה שמתעורר ספק או סימן שאלה לגבי איתנותה הפיננסית או קשריה עם מדינות אויב.

החברה הפסידה - בגלל שוק ההון

מגדל הפסידה בינואר-ספטמבר אשתקד 20 מיליון שקל, לעומת רווח של 570 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2010. הסיבה למעבר מרווח להפסד היא הפסדי עתק בשוק ההון, בגלל הירידות בבורסה. לדוגמה, ההפסד מאי-גביית דמי ניהול משתנים ממבוטחי ביטוח חיים (כשיש הפסד, גובים רק חלק מדמי הניהול) מגיע ל-520 מיליון שקל.

עם זאת, למגדל יש עודף הון של כ-600 מיליון שקל, והיא גם גייסה בשבוע שעבר 500 מיליון שקל בשטרי הון (אגרות חוב). לחברה היו בינואר-ספטמבר הכנסות של 10.7 מיליארד שקל בענפי חיסכון ארוך טווח, כולל ביטוח חיים, גמל, פנסיה וביטוח בריאות. זהו גידול של 12% בהכנסות לעומת שנה קודמת.

מגדל מנהלת נכסים בסך 111 מיליארד שקל בענפי חיסכון ארוך טווח. החברה היא הגדולה ביותר בארץ בביטוח, ומספר 2 (אחרי מנורה-מבטחים) בניהול קרנות פנסיה. לעומת זאת, פעילותה בשוק הביטוח הכללי קטנה יחסית, אך באחרונה היא פועלת לרכישת סוכנויות ביטוח, כדי להגדיל את חלקה בענפים אלו.