בית ההשקעות לידר ושות' צופה כי מדד חודש מאי שיפורסמם מחר יעמוד על 0.3%, כשהציפיות למדד נעות בין 0.3% ל-0.5%. תחזית הנמוכה, מסבירים כלכלני לידר, נובעת מירידה חדה במחירי ירקות בשליש האחרון של החודש. מדד חודש מאי הינו מדד עונתי גבוה עקב עלייה עונתית במחירי ההלבשה (כניסת הלבשת הקיץ) וכניסה של חלק מפירות הקיץ למדידה (אבטיח ואפרסקים).
מחירי הדיור צפוים לעלות ב-0.2% עקב פיחות מתון בשקל בתקופת המדידה של הלמ"ס ומחירי המזון יעלו ב-0.6% עקב התייקרות של שורת מוצרים. בשנה שעברה מדד חודש מאי עלה ב-0.4%.
הדולר ממשיך להתחזק בעולם ומגיע ל-1.212 דולר לאירו, התחזקות של כאחוז בשבוע האחרון. בשבוע האחרון השקל פוחת ב-0.45% מול הדולר וב-0.4% מול סל המטבעות. מגמה זו צפויה להימשך היום עקב התחזקות הדולר בסוף השבוע.
הסקירה מתייחסת גם לביטול רצועת הניוד: חשיבות ביטול הרצועה הינה בתחום שיתוף הפעולה בין האוצר ובין בנק ישראל. בעבר, כל שינוי במשטר שע"ח היה כרוך במאבקים ומשא ומתן בין הגופים. ביטול הרצועה גם משפר את תדמיתה של מדינת ישראל בעיני חברות הדירוג.
האוצר צפוי להקטין את הגיוס המקומי
במחצית השנייה של השנה האוצר צפוי להמשיך ולהקטין את הגיוס המקומי. במקום תכנון של גיוס ברוטו של כ-47.1 מיליארד ש"ח בכל שנת 2005, האוצר צפוי לגייס רק כ-37-38 מיליארד ש"ח, כ-9-10 מיליארד ש"ח פחות מהמתוכנן. צמצום ההנפקות נובע מתת ביצוע צפוי בגירעון, ביצוע הפרטה מוגבר, החלטה להקטין את פיקדון בנק ישראל וריביות נמוכות בחו"ל.
האוצר מנפיק כ-23.7 מיליארד ש"ח במחצית הראשונה של השנה ויזדקק לכ-13.5-14.5 מיליארד ש"ח בלבד במחצית ב'. במחצית ב' צפוי פדיון אג"ח של כ-20.5 מיליארד ש"ח.
זרים ממשיכים להשקיע בישראל. בחודש מאי תושבי חוץ השקיעו נטו כ-0.5 מיליארד דולר בישראל (הסקטור הפרטי הלא בנקאי). ישראלים החזירו כסף לישראל בחודש מאי בהיקף קטן. החשבון הפיננסי נטו ממשיך להצביע על יבוא הון נטו אשר תומך בהתחזקות השקל.
בראשית השבוע מחיר הנפט עלה בשני דולר והגיע ול-55.62 לחבית לעומת 53.34 בסוף השבוע. התשואות עלו ל-4.09% (אג"ח ארה"ב ל- 10 שנים). קיימת חשיבות לפירסום נתוני סחר חוץ לחודש מאי היום (יום שלישי), נמסר מלידר. בלידר צופים מגמת שיפור (עלייה) גם ביבוא וגם ביצוא.
בנסיבות הנוכחיות- רמת התשואות של היום מוצדקת לאור ההתפתחויות המאקרו-כלכליות שצוינו לעיל, מגיעים כלכלני לידר למסקנה, כי למרות עליות המחירים בשוק האג"ח, אי אפשר לדבר על עיוות במחירים. בנסיבות הנוכחיות רמת התשואות של היום בהחלט מוצדקת: מצב פיסקלי חיובי וציפיות להמשך עודף פדיון בשוק האג"ח (מסמך מלפני שבוע), אינפלציה נמוכה ומדיניות מוניטרית יציבה, יחד עם רמת תשואות נמוכה בארה"ב.
החשש העיקרי, כך נמסר, הינו הסבירות להמשך עלייה בתשואות בחו"ל. קשה עדיין להסביר את ה-spread הנמוך בעקום האג"ח האמריקני. בסופו של דבר עקום האג"ח מושפע ממדיניות מוניטרית וציפיות לאינפלציה.
לפי הערכת לידר, סביר להניח שבעוד שנה נראה את ריבית הפד סביב 4.0%, והאג"ח ל-10 שנים עולה ל-4.5%. בתסריט זה התשואות בשחר הארוך יעלו מעט לכיוון 6.2%-6.3% לפחות.
