ועדת האוזר, שהתבקשה לבחון את הסדרת הפעילות של עושי שוק בבורסה, מתכוונת להמליץ על שני מודלים אפשריים לקראת אמצע יולי. הוועדה, שמונתה על-ידי יו"ר רשות ניירות ערך, מירי כץ, בספטמבר אשתקד, מציעה להסדיר את פעילות עושי השוק בתחום ניירות ערך והנגזרים וכן בשוק האג"ח.
עיקרי הדברים שתציג הוועדה כמצע לדיון בפני פקידי האוצר, אנשי רשות ניירות ערך ונציגים מבנק ישראל ומהאקדמיה מבוססים על הערכה שקיומם של עושי שוק, כספקי נזילות, שיפעלו במסגרת המסחר בבורסה בתל אביב, עשוי להוות אמצעי חשוב לשיפור הנזילות של ניירות הערך, לרבות אלה שסחירותם כיום דלה. הוועדה מתכוונת להציג בנוסף את המלצותיה בפני פעילים בשוק.
המודל הראשון עליו ממליצה הוועדה יחול על ני"ע שמנפיקים תאגידים ועל נכסים נגזרים, ואילו המודל השני יחול על עשיית שוק באגרות חוב ממשלתיות. יישומו של מודל אחד אינו מותנה ביישומו של המודל השני.
עיקרי המודל הראשון:
1.לא תקבע חובה לקיים פעילות עשיית שוק במסחר בניירות הערך כאמור.
2.עשיית שוק בידי מי שיבקש לעסוק בכך תותנה בקבלת היתר מן הבורסה, ולשם כך יידרש מבקש ההיתר לעמוד בדרישות שתקבענה בידי הבורסה, על-פי המלצות הוועדה המפורטות בדוח זה. דרישות כאמור תכלולנה, בעיקרן, הגבלה לגבי הגופים שיוכלו להיות עושי שוק;
3.עושה שוק (ספק הנזילות) שקיבל מאת הבורסה היתר, יידרש לעמוד בהתחייבויות שתיקבענה בידי הבורסה בדרישות ראויות המפורטות בטיוטת הדוח. התחייבויות אלו נוגעות, בעיקרן, למרווח המרבי בין שערי הקניה לשערי המכירה שיצוטטו בידי עושה שוק, לכמות המזערית של ניירות ערך שתיכלל בציטוט ולפרק הזמן המזערי שבו יידרש עושה השוק לצטט מחירים במהלך יום מסחר;
4.על מנת לעודד פעילות של עשיית שוק בבורסה, מציעה הוועדה לאפשר לעושי שוק להנות מתמריצים כספיים מסוימים. לשם כך, מציעה הוועדה לגופים הבאים לשקול מתן הטבות כספיות לעושי שוק שיהוו הכנסה בידיהם, מעבר להכנסה הצפויה להם מן המרווח שבין מחיר קניה למחיר מכירה שיצוטט על ידם.
עיקרי המודל השני:
תיקבע חובה לקיים פעילות עשיית שוק במסחר באגרות חוב ממשלתיות ומלוות קצרי מועד (מק"מ). בשלב ראשון, תוגבל החובה למק"מ (12 סדרות המק"מ), איגרות חוב לא צמודות מסוג שחר ו-5 סדרות של איגרות חוב צמודות מסוג גליל. בשלב שני ליישום המלצות הוועדה, לאחר שייצבר ניסיון בהסדרת פעילות עשיית שוק, תישקל הרחבת החובה גם לסדרות נוספות של איגרות חוב.
עשיית שוק תותנה בקבלת היתר מאת שר האוצר ובנק ישראל, ולשם כך יידרש מבקש ההיתר לעמוד בדרישות שייקבעו לצורך כך בידיהם, על פי ההמלצות המפורטות בדוח שתתייחסנה, בעיקרן, לדרישה להון עצמי, הגבלת פעילות לחשבון נוסטרו וכדומה.
עושה שוק שקיבל היתר לפעול יידרש לעמוד בהתחייבויות שיקבעו בידי שר האוצר ובנק ישראל. הוועדה ממליצה כי התחייבויות אלו יתייחסו בעיקר למרווח המרבי בין שערי הקניה לשערי המכירה שיצוטטו, לכמות המזערית של ניירות ערך שתיכלל בציטוט ולפרק הזמן המזערי שבו יידרש עושה השוק לפעול במסגרת יום המסחר.
על מנת לעודד פעילות של עשיית שוק בבורסה, מציעה הוועדה לאפשר לעושי שוק להנות מתמריצים כספיים ולא כספיים מסוימים. לשם כך, ממליצה הוועדה לגורמים הבאים לשקול מתן הטבות כספיות לעושי שוק שיהוו הכנסה בידיהם, מעבר להכנסה הצפויה להם מן המרווחים שבין מחיר קניה למחיר מכירה שיצוטטו על-ידם במסחר בבורסה, במסחר מחוץ לבורסה ובמסחר בין עושי השוק (Inter Dealer System), וכן הטבות לא כספיות.
חברי הוועדה, נוסף על פרופ' שמואל האוזר העומד בראשה, הם שרה פרוש ואלעזר אמיר-הימל מרשות ניירות ערך, עדי ריבלין ממשרד האוצר, דרור שליט מהבורסה ומיקי קהן מבנק ישראל.
