הבורחים מפישמן ברגע האמת

אחת השאלות המרכזיות שהפנו לאיש העסקים אליעזר פישמן היועצים שהתארחו שלשום בכנס שקיים בית ההשקעות אפסילון, הייתה כיצד החברות שבשליטתו - כלכלית ירושלים, מבני תעשיה, דרבן ומירלנד - מתכוונות לפרוע אג"ח בהיקף של מיליארדי שקלים. סוגייה זו הטרידה ועדיין מטרידה רבים בשוק ההון.

כמו הרבה אנשי עסקים בשוק המקומי הסתובב פישמן לפני חצי שנה כשסימן שאלה גדול מרחף מעל קבוצת החברות שבשליטתו - האם הן יכולות להחזיר את ההלוואות שגייסו בהיקף כולל של מיליארדי שקלים, ומה הסבירות שפישמן יעבור את המשבר בשלום? מאז ניסה פישמן להוביל תוכנית לחילוץ הלווים הגדולים במשק על חשבון בעלי האג"ח, באמצעות דחיית תשלומים גורפת תמורת פיצוי בריבית. תוכנית זו ירדה מהפרק בשל התנגדות ציבורית והרגיעה במשבר. "מעולם לא התחמקתי מתשלומי חוב"

השבוע, על-רקע העליות בשוקי המניות ומגמת הנורמליזציה בשוק החוב, פישמן נשמע הרבה יותר רגוע כשהציג את משנתו: "אני פועל כבר יותר מ-40 שנה בשוק ההון, ואף פעם לא ברחתי מתשלומי חוב. אין בעיית נזילות בחברות שבשליטתי.

"מבני תעשיה גייסה לפני כחודש 110 מיליון שקל בריבית של 8%, בלי ביטחונות ובלי כתבי אופציות למניות. מה שלמדתי מההנפקה זה שצריך לכבד לא רק את המוסדיים, אלא גם את הציבור, שהיווה כ-45% מההנפקה. מבני תעשיה תמשיך לחלק דיבידנד שנתי של 100 מיליון שקל גם בשלוש השנים הקרובות - ולא נשקפת סכנה לקיומה. היא בדיוק כמו נדל"ן מניב למשך 30 שנה, שהחוב בגינו ממוחזר לפחות 5-6 פעמים".

על-אף שהאג"ח של כלכלית ירושלים עדיין נסחרות בתשואות לפדיון גבוהות יחסית של 14%-19%, אמר פישמן: "אם לא היה ברוך בשוק האג"ח בשבועיים האחרונים ייתכן שגם כלכלית ירושלים הייתה יוצאת עכשיו לגיוס - לא יעברו חודשים רבים עד שגם היא תגייס כסף בהנפקת אג"ח".

פישמן סבור כי שוק ההון לא יצליח לתפקד לאורך זמן עם הנפקות בריביות של 3%-4%, והוא מעריך שהן יעלו לרמה של 5%-8%. פישמן גם המליץ ליועצים שלא לקנות אג"ח צמודות בתשואה של 3%, כי ברגע שהריבית תעלה הם יפסידו הרבה כסף.

פישמן התייחס לדרישת השוק לביטחונות בגיוסים הנוכחיים: "אני לא אגייס בשוק ההון עם ביטחונות, כי עדיף כבר לפנות לבנקים. בשנתיים הקרובות צפויים פירעונות של 41 מיליארד שקל עם ביטחונות של 82 מיליארד שקל - כל מי שחושב כי יימצאו כל הביטחונות לכך שיבושם לו. אני יכול לקבל היום כסף מהבנק, מכיוון שכשאני נכנס לשעריו ומבקש אשראי הוא דואג קודם כל שאצא בריא".

כשנשאל למה לא ביצע רכישה עצמית של כל האג"ח של החברות שבשליטתו, השיב פישמן: "אין כיום לאף חברה גדולה אפשרות לקנות את כל האג"ח שלה חזרה במכה אחת - הדבר מצריך הרבה מאוד כסף וגם מחשבה על מה יקרה בעתיד מבחינה עסקית. מה זה עזר שקניתי אג"ח של החברות שלי ב-500 מיליון שקל; זה לא השפיע על התשואות שלהן".

עוד אמר פישמן בעניין האג"ח: "אין לי הסבר כלכלי הגיוני למה לפני חצי שנה אג"ח ד' של דרבן נסחרו ב-40 אגורות, שכן פעילות החברה לא נפגעה, וגם אם היא לא תעשה כלום - הרי שבזכות הנכסים שבידיה היא תפרע את כל חובותיה. לפחות קניתי בחזרה חלק מסדרה ד' של דרבן בהיקף של כ-150 מיליון שקל ב-40 אגורות. בהתחלה לא הרגשתי בנוח לרכוש ב-40 אגורות אג"ח שמכרתי לפי 100 אגורות, אבל בסופו של דבר התגברתי על זה".