שוקי ההון צפויים להמשיך להציג רמות נמוכות מאוד של ריביות ותשואות ועלולים לפגוע במיוחד בחוסכים הצעירים יחסית, שנכנסו לשוק העבודה בשנים האחרונות - כך מזהיר (יום ג', 9.7.19) פרופ' ליאו ליידרמן, היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים, בוועידה הבינלאומית של קרנות פנסיה שנערכה בבורסה לני"ע בת"א.

לדבריו, הצפי להמשך הצגת רמות נמוכות מאוד של ריביות ותשואות, על-רקע הצירוף של האטה מסוימת בצמיחה הכלכלית, כפועל יוצא ממלחמת הסחר בין ארה"ב לסין, הזרמת נזילות רבה תוך שמירה על ריביות נמוכות מאוד ע"י הבנקים המרכזיים, והיעדר לחצים אינפלציוניים, הינו לדעת רבים "המצב הנורמלי החדש" בשווקים.

על כן, טוען פרופ' ליידרמן כי "האתגר המרכזי העומד בפני קרנות הפנסיה בעולם ובישראל כיום הוא כיצד לנהל את חסכונות הציבור במצב של ריביות ותשואות נמוכות מאוד באפיקי ההשקעה הרגילים".

עוד מציין פרופ' ליידרמן כי "ייתכן מאוד שבשבועות או החודשים הקרובים נראה ירידה נוספת, אם כי זמנית, בתשואות הבינוניות והארוכות בעולם ובישראל. זאת, למשל, במידה ויתרחש תיקון מסוים בשוקי המניות, שכידוע עלו בחדות מתחילת השנה."

באשר לאפיקי ההשקעה טוען פרופ' ליידרמן כי "בהשוואה של ישראל מול העולם, בולט עדיין היקף החשיפה הנמוך יחסית של הגופים המוסדיים למניות ולנכסים מחו"ל. זאת, בעיקר בקרנות הפנסיה הוותיקות הנהנות מהיקף גדול של אג"ח מיודעות בתיק".

"למרות זאת", מסביר פרופ' ליידרמן, "על-רקע התשואות הנמוכות, אנו עדים בשנים האחרונות לתהליך של גידול הדרגתי בחשיפה של גופים המוסדיים לאפיקי השקעה אלטרנטיביים, כגון נדל"ן, היי-טק, קרנות גידור, מוצרים מובנים, ואחרים, תוך ציפייה להשגת תשואות בינוניות וארוכות גבוהות מאלה של אג"ח ממשלה או קונצרני. זה תהליך שמלווה כמובן ע"י הרגולטור, ושדורש מכל גוף עסקי ניהול השקעות וסיכונים מורכב יותר יחסית לעבר.".

בהרצאתו התייחס פרופ' ליידרמן לגודל גרעון התקציביה ולחריגה מהיעד והזהיר "מדאיגה העובדה שהפעם, חריגה זאת מתקיימת במצב של משק בתעסוקה מלאה, הצומח בשיעור של מעט מעל ל-3% בשנה. ייתכן שהדבר מרמז על בעיה מבנית (ולא מחזורית) שנוצרה במצב הפיסקלי, ואם כך על צורך לטפל בה גם בצעדי מדיניות מבניים".