מיטב על פרטנר: הורדת המלצה לתשואת שוק

ב-7 למרס פרטנר חילקה דיבידנד של 1.4 מיליארד ש"ח, כ-9 ש"ח למניה, לאחר שביהמ"ש אישר את הפחתת ההון בחברה.

כפי שהערכנו, השיפור במבנה הפיננסי של החברה אכן בא לידי ביטוי במחיר המניה – ואולי אפילו קצת יותר מדי. נכון להיום, לאחר תשואה של כ-20% מתחילת השנה, פרטנר נסחרת בתמחור יקר יותר לעומת המתחרה סלקום.

אנו עדיין סבורים כי ב-2010 נראה הצטמצמות של הפערים בתוצאות הפיננסיות של החברות שהיו חריפים מידי ב-2009 הן בגלל התייעלות האגרסיבית בסלקום והן בגלל הפעילות החדשה של פרטנר, עדיין בהשוואת התמחור בין החברות אנו כבר לוקחים בחשבון חלק מצעדי ההתייעלות אשר צפויים בפרטנר ב-2010. פרטנר נסחרת במכפיל 13.6 על התזרים החופשי אחרי מס הצפוי ב-2010 לעומת מכפיל 12 בסלקום.

מחיר היעד הקודם שלנו עמד על כ-87 ש"ח למניה ולמעשה רק ביצענו בו התאמה לדיבידנד שחולק ומחיר היעד הנוכחי הוא 78 ש"ח, נמוך בכ-7% ממחיר השוק.

לאור האמור אנו מורידים את ההמלצה לפרטנר לתשואת שוק, ומעדיפים להיחשף עם הפוזיציה לשוק הסלולר דרך סלקום.