העליון איפשר לאוצר להחליף את משערך שווי האג"ח

בית המשפט העליון איפשר (יום ה', 9.12.10) למשרד האוצר ליישם את זכייתה של קבוצת "שווי הוגן" במכרז לשיערוך איגרות חוב עבור משקיעים מוסדיים. השופטת מרים נאור דחתה את בקשתה של חברת "שערי ריבית" לעכב את מימוש הזכייה עד להכרעה בערעור שהגישה נגדו.

גופים מוסדיים מחויבים לשערך את נכסיהם בשיטת השווי ההוגן, אשר מציגה נכסים לפי ערכם הכלכלי, במצב שבו איגרות החוב לא נסחרות באופן רציף בבורסה. כאשר הנכסים שמחזיקים המוסדיים אינם סחירים, הם נדרשים להיעזר בציטוטי המחירים שמספקות חברות המתמחות בנושא. כתוצאה מכך, התשואה הנזקפת לעמיתים משקפת את ערכם הכלכלי של הנכסים. מטרת המכרז הייתה לבחור חברה אשר תספק לגופים מידע, שבאמצעותו יוכלו לשערך את נכסיהם לשווי הוגן.

שערי ריבית הפעילה את השירות עבור האוצר מ-2005, אך הפסידה במכרז שנערך ב-2009. הקבוצה הזוכה מורכבת מחברת אופטימייז ניהול סיכונים של פרופ' צבי וינר, חברת הישגים תוכנה ונסים כהן.

שערי ריבית עתרה לבית המשפט המחוזי בירושלים נגד האוצר והעלתה טענות רבות, וביניהן שההצעה הזוכה נגועה בניגוד עניינים חמור; שהזוכים שינו את הצעתם שינוי מהותי לאחר המועד האחרון להגשת ההצעות; ושניקוד רכיב העלות בוצע על-ידי ועדת המכרזים באופן שגוי. השופטת נאוה בן-אור דחתה את כל טענותיה של שערי ריבית ואף חייבה אותה בהוצאות בסכום חריג של 100 אלף שקל.

בערעור שהגישה לעליון, התמקדה שערי ריבית בטענה נגד חישוב רכיב העלות בידי ועדת המכרזים. טענה זו כבר הועלתה בפני ביהמ"ש המחוזי, ובן-אור קבעה שאמנם נפלו ליקויים בסוגייה זו, אך אין מקום לבטל בשל כך את המכרז. עוד קבעה בן-אור, כי שערי ריבית התנהגה בחוסר לב ובתכסיסנות, וכי שיטת החישוב שהיא מציעה - אינה עולה בקנה אחד עם קריאה תמת-לב של הוראות המכרז.

נאור דחתה את הבקשה לצו זמני לאחר שקבעה, כי נראה לה שסיכויי הערעור של שערי ריבית על ניקוד העלות אינם גבוהים. סיכויי בקשתה לביטול המכרז אולי גבוהים יותר, אך מאזן הנוחות נוטה לטובת הזוכות במכרז, שכבר השקיעו מיליון שקל בתחילת הקמת מערכת השיערוך. עוד ציינה נאור, כי קבלת הבקשה פירושה ששערי ריבית תמשיך להפעיל את המערכת וכך תקבל כספים שאינם מגיעים לה.