שר המשפטים
יעקב נאמן אישר (יום ג', 28.2.12) למחלקת ייעוץ וחקיקה (כלכלי-פיסקאלי) להפיץ תזכיר חוק שנועד להבטיח את עניינם של מחזיקי אגרות חוב. התזכיר נכתב על-ידי עו"ד ספי זינגר מהמחלקה.
התזכיר נכתב על-רקע העלייה בשנים האחרונות בהיקף הסדרי החוב בשוק ההון בישראל. הסדרי החוב כוללים, במקרים רבים, הקטנה בתשלומים אותם מחויבת החברה לשלם למחזיקי אגרות החוב תוך פגיעה משמעותית בזכויותיהם.
תזכיר החוק מציע בדיקה של החברה בשלב מוקדם ככל הניתן, כדי למנוע הידרדרות נוספת של החברה ונטילת סיכונים מיותרת שיפגעו עוד יותר בבעלי אגרות החוב.
הצעת החוק מבקשת להעניק לנאמן, המופקד על בחינת מצבה של החברה, כלי נוסף לבחינת יכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה. מוצע לאפשר לו לפנות לבית המשפט בבקשה למינוי בודק. הבודק יבחן את מצבה הכלכלי של החברה וימליץ למחזיקי אגרות החוב, לאור ממצאיו, על דרך הפעולה המומלצת לשם הגנה על עניינם.
כסעד ביניים לתקופה שלאחר המלצות הבודק מוצע כי בית המשפט רשאי יהיה להורות לבודק לבחון עסקות מיוחדות שמבצעת החברה למשך תקופה מוגבלת. במקרה בו יסבור הבודק כי עסקה כאמור מעלה חשש ממשי לפגיעה ביכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה ידווח הבודק על העסקה לבית המשפט ולנאמן, והאחרון רשאי לפנות לבית המשפט בכדי שיורה על עצירת העסקה.
לצד הנאמן מוצע להעניק את הסמכות לפנות לבית המשפט גם למחזיק מהותי באגרות החוב של החברה.
בחינת ההסדר המוצע
המוקד השני שהחוק דור לתקנו הוא בשלב שבו הוברר כי החברה לא תוכל לפרוע את מלוא חובותיה במועדם והיא פותחת בהליכים להסדר חוב.
פיזורם של מחזיקי אגרות החוב ופערי המידע בינם ובין החברה מהווים פוטנציאל להסדרי חוב אשר אינם ההסדרים המיטביים אליהם יכלו להגיע מחזיקי אגרות החוב בתנאים שווים. אף הפיקוח של בית המשפט על ההליכים אינו מיטבי כיוון שהוא מקבל הסדר מוגמר ולכן שיקול הדעת שלו ויכולתו לבקר את התוצאה הסופית מוגבל יחסית.
על-מנת להגן על מחזיקי אגרות החוב, מוצע לקבוע כי הנאמן יפנה לבין המשפט עם התחלת המשא-ומתן בין החברה לבין מחזיקי אגרות החוב בנוגע להסדר חוב, לשם מינויו של מומחה מטעם בית המשפט.
למומחה תפקיד כפול: ראשית, תפקידו לחזק את מחזיקי אגרות החוב ולסייע להם במשא-ומתן עם החברה. מדובר בסיוע במידע ומומחיות בין באופן ישיר ובין באמצעות שכירת מומחים שיסייעו לו לעזור למחזיקים ולמי שמנהל את המשא-ומתן מטעמם. שנית, להעניק לבית המשפט יכולת אפקטיבית יותר לפקח על ההסדר המתגבש, אותו נדרש בית המשפט לאשר.
לשם הבניית חוות דעתו של המומחה וכדי שרכיבים חשובים להסדר החוב ייבחנו לעומקם, מוצע לקבוע כי בחוות דעתו של המומחה תהיה התייחסות לכמה נושאים ספציפיים אשר התייחסות אליהם הינה תנאי לבחינת כדאיותו של הסדר החוב המתגבש שעיקרן בחינת חלופות נוספות להסדר המוצע אשר יתכן ויכולות להקטין את הפגיעה הצפויה במחזיקי אגרות החוב ובחינת מקורות פוטנציאלים נוספים לפירעון חובות החברה.
כך, מוצע לקבוע כי על המומחה יהיה לבחון את התנהלותה של החברה בתקופה שקדמה להסדר בהתאם ולבדוק אם אין בהתנהלותה בתקופה זו כדי להעמיד למחזיקים זכויות תביעה כנגד גורמים נוספים. במקרים בהם נשארת השליטה בידי בעל השליטה לאחר ההסדר יבחן המומחה את ערכן הכלכלי של אותן מניות על-מנת שניתן יהיה להבין האם התמורה העניק בעל השליטה להסדר, אם בכלל, שקולה להטבה שקיבל. כן מוצע לקבוע כי במקרים בהם ניתן במסגרת ההסדר פטור מאחריות יבחן המומחה את ערכו הכלכלי של פטור זה.
