דלק השקעות ונכסים בשליטת יצחק תשובה רכשה בערב יום הכיפורים משלמה אליהו 25.1% ממניות חברת הביטוח הפניקס, ב-709 מיליון שקל. דלק קיבלה גם אופציה לשמונה חודשים, לחייב את אליהו למכור לו את יתרת מניותיו בהפניקס, 8%, ב-222 מיליון שקל.
העיסקה מבטאות שווי של 612 מיליון דולר לחברת הפניקס כולה. שווי זה גבוה רק במשהו משווי החברה בבורסה ביום חתימת החוזה.
ניתוח העיסקה מלמד כי יצחק תשובה החליט לנסות להשתלט על הפניקס בשלבים. זאת לאחר שהמו"מ לרכישת 46% מהחברה, כולל חבילת מניות של ישראל קז ויעקב שחר, לא עלה יפה בשלב הראשון. לאחר שמנורה פרשה מהעיסקה, המשיכה דלק לנהל את המו"מ לבדה.
עתה החליט תשובה לרכוש תחילה "דריסת רגל" בהפניקס: באמצעות קניית 25.15% מהמניות הוא יוצר מצב שבו לכל בעלי המניות האחרים יחד - שחר, קז, אליהו והציבור, יהיו 74.9% ממניות החברה. הם לא יוכלו להעביר באסיפות כלליות החלטות הדורשות רוב מיוחס של 75% כמו למשל שינוי במדיניות החברה.
במקביל ימשיך תשובה ככל הנראה במו"מ עם שחר וקז. הוא הקציב לכך תקופה של שמונה חודשים. אם המו"מ יעלה יפה, ינצל תשובה את האופציה, ירכוש מאליהו 8% ומשחר וקז עוד חבילת מניות, ויגיע לשליטה בהפניקס או לפחות למעמד של שליטה שווה עם שחר וקז, כפי שתוכנן תחילה ופורסם כאן.
אם המו"מ יכשל עשוי תשובה להסתפק ככל הנראה באחזקה של 25%. במקרה כזה יוכל להשפיע על מדיניות החברה על-ידי הצבעה בעד או נגד החלטות מיוחדות, וכן יקבל דיבידנדים. כך למשל, בעבר הכשיל שלמה אליהו החלטה מיוחדת של האסיפה הכללית לתת מענק פרישה במיליוני שקלים לבעל השליטה הקודם, יוסי חכמי. רק לאחר שקז ושחר הגיעו עם אליהו להסכמה, הוא הסיר את הווטו שלו.
לתשובה יש ככל הנראה דרכים נוספות ללחוץ על שחר וקז להגיע איתו להסכם. למשל, הוא יכול להחליט אם מערכת הביטוחים של קבוצת דלק, שהיא אחת הקבוצות הגדולות במשק, תעבור דרך הפניקס או דרך חברת ביטוח אחרת.
העיסקה כפופה לאישור הממונה על ההגבלים העיסקיים והמפקח על הביטוח. במקרה זה, בניגוד למקרה הקודם שבו היתה מנורה אמורה להיות שותפה ברכישה, לא תתעורר ככל הנראה בעיה בקבלת האישורים.
