|
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
|
|
|
|
|
המערכת יושבת על הפסדים של 1.75 טריליון דולר [צילום: אליז אמנדולה, AP]
|
|
|
עידן "הכל בשניים" הסתיים בחבטה עזה
|
|
ניו-יורק טיימס מסביר מדוע העלאות הריבית החדות תפסו בהפתעה את המשק האמריקני, מה הקשר שלהן לבעיות בבנקאות והאם הריבית תעלה שוב השבוע
|
|
המספר שהגדיר את העשור הקודם בכלכלת ארה"ב היה 2%: זה היה שיעור האינפלציה, הצמיחה והריבית. בוול סטריט ובפדרל ריזרב החלו להאמין, כי העידן של "הכל בשניים" יימשך לעד. ההימור נכשל ועם קריסת בנק סיליקון ואלי מתחילה ארה"ב לחוש בתוצאות – מנתח ניו-יורק טיימס.
האינפלציה הפתיעה את הכלכלנים ומקבלי ההחלטות, וגם לאחר שהתרחקה מן השיא היא עומדת של 6%. ה"פד" העלה את הריבית ל-4.5% בניסיון להיאבק בה והשבוע (22.3.23) הוא עשוי להעלותה שוב. והזינוק בעלויות המימון מפתיע את המגזר העסקי, המשקיעים ומשקי הבית.
SVB הוא הדוגמה הקיצונית ביותר של מוסד פיננסי שנרדם בשמירה. הבנק יצר תיק גדול של אג"ח לטווח ארוך, אך לא הגן על עצמו מפני עלייה פתאומית בריבית. שווי השוק של אותן אג"ח (בריבית נמוכה) צנח בצורה חדה כאשר אפשר לרכוש כאלו המעניקות תשואה גבוהה בהרבה. ההפסדים על הנייר הבריחו את המשקיעים, יצרו "ריצה אל הבנק" וגרמו להתמוטטותו, עם גלי הדף לרוחב ענף הבנקאות כולו.
טעותו של SVB הייתה קטלנית אך לא יחידה במינה. לבנקים רבים יש אחזקות דומות, והבנקים האמריקניים יושבים על הפסדים בספרים בסך 620 מיליארד דולר בשל ירידת ערכם של ניירות ערך ב-2022. בצירוף של הפסדים נוספים, למשל בשל משכנתאות בריבית נמוכה, ההערכה היא שמדובר ב-1.75 טריליון דולר. הבנקים יכולים לאזן הפסדים אלו ברווחים על פקדונות, אבל זה כמובן לא עובד אם המפקידים נכנסים לבהלה ומושכים את כספם.
הרגולטורים חוששים מפני סיכון ריבית אפשרי בקנה מידה רחב. ה"פד" הודיע בשבוע שעבר על תוכנית חירום למתן הלוואות לבנקים כנגד שעבוד אותם ניירות ערך הפסדיים, מה שיאפשר להם לברוח זמנית מן התוצאות של ירידת הערך. אבל אפילו אם מאמץ זה יעלה יפה, יש חולשות אחרות אשר הועמקו בשנות הריבית הנמוכה – מה שעלול לגרום בעיות נוספות כאשר ממילא קשה ליטול הלוואות. "כאשר ה'פד' לוחץ על הבלמים, מישהו עף לתוך החלון; אתה רק לא יודע מי", אומר הכלכלן הראשי של ג'ייפי מורגן צ'ייס, מייקל פרולי.
|
|
|
|
|
בנק בסידני מציע ריבית של 5% [צילום: ריק רייקרופט, AP]
|
|
|
הטיימס מסביר, כי מדובר בהיגיון פשוט. כאשר עלויות המימון נמוכות מאוד, יש צורך בסיכון גבוה יותר כדי להרוויח על כסף מזומן – מה שאומר שהוא מושקע לטווח ארוך יותר או מושקע במיזמים מסוכנים. אבל כאשר ה"פד" מעלה את הריבית כדי לצנן את המשק ולהוריד את האינפלציה, הכסף נע לעבר הביטחון היחסי של אג"ח ממשלתיות והשקעות יציבות אחרות, הביקוש להן עולה וכך גם התשואה שהן מעניקות.
זה מה שקורה כיום לענף הטכנולוגיה. המשקיעים מכרו מניות של חברות היי-טק, ששעריהן קשורים לתחזיות הצמיחה, שכן ההימור על הכנסות עתידיות הוא פחות מושך כאשר ניתן לקבל ריבית גבוהה על אג"ח ממשלתיות שהן הרבה יותר בטוחות. הטלטלה הכספית הובילה עד מהרה את החברות לפטר רבבות עובדים.
זה מה שאמורה לעשות מדיניות הריבית של ה"פד": להנמיך את תחזיות הצמיחה, להקשות על השגת מימון, להביא לאובדן משרות ובסופו של דבר להאט את הביקושים וכך להוריד את האינפלציה. אבל לעיתים הנזק אינו נגרם בצורה כה מתוכננת ומסודרת, כפי שמבהירות הבעיות הנוכחיות בענף הבנקאות. "אתה לוחץ יותר על הצינור, לפעמים הוא עלול להיסדק – אבל לעולם אינך יודע מראש היכן", מסביר ג'רמי שטיין, לשעבר מבכירי ה"פד" וכיום באוניברסיטת הרווארד.
הפדרל ריזרב עצמו ער לאפשרות שכמה בנקים עלולים להיקלע לבעיות בשל הזינוק החד בריבית, כמותו לא נראה מזה שנים. אבל חלפו שנים רבות מאז שהבנק המרכזי בדק בצורה רשמית את השפעתה של העלאת ריבית על הבנקים – משום שכולם העריכו שהעלאות כאלו לא ישובו להתרחש. הערכות ה"פד" אשתקד, גם אחרי חודשים של האצה באינפלציה, היו ששערי הריבית יגיעו לכל היותר ל-2.8% לפני שיירדו ל-2.4% בטווח הארוך.
הערכות אלו התבססו על נסיון העבר הקרוב ועל יסודות המשק: הנזילות גבוהה והאוכלוסייה מזדקת, מה שאומר שכסף רב מחפש השקעות בטוחות בריבית נמוכה. הקורונה ניפצה תחזיות אלו וכיום כלל לא ברור האם ומתי הריבית תחזור לרמה נמוכה. הבנקים המרכזיים אומנם מצפים שעלויות המימון יהיה בסביב 2.5% בטווח הארוך, אך נכון לעכשיו הריבית תישאר גבוהה זמן רב – עד שהאינפלציה תחזור לסביבות 2%.
אולם, ממשיך הטיימס, הפגיעה המפתיעה של הריבית הגבוהה במערכת הבנקאית עשויה לחייב התאמות במדיניות הריבית. הבנקים המרכזיים רמזו שהריבית עשויה להגיע לסביבות 5% בשל התמשכות האינפלציה ועוצמתו של שוק העבודה, אך לא ברור האם יוכלו לדבוק במדיניות זו לנוכח הטלטלה הפיננסית. ייתכן שהם יעדיפו לנהוג בזהירות בעידן של חוסר ודאות וסכנה של כאוס פיננסי.
|
|
| תאריך:
|
19/03/23
|
|
|
עודכן:
|
19/03/23
|
|
איתמר לוין
|
|
עידן "הכל בשניים" הסתיים בחבטה עזה
|
|
התאוששותו של המשק האמריקני מן הקורונה הפריכה שוב ושוב את החששות מפני מיתון. היא גברה על צווארי בקבוק בשרשרת האספקה, מחסור בעובדים, עימותים עולמיים וזינוק בשערי הריבית. יכולת העמידה הזאת ניצבת כעת בפני מבחן חדש, קובע ניו-יורק טיימס: משבר בנקאות שבכמה נקודות בשבוע שעבר נראה כעלול לגרום לקריסה פיננסית, כאשר משקיעים מעבירים את כספיהם לאג"ח של ממשלת ארה"ב ולנכסים בטוחים אחרים.
|
|
|
|
|
בשלושת החודשים האחרונים התרחשו מספר יוצא דופן של תקריות בתעופה האזרחית בארה"ב, אשר היו קרובות להסתיים בטרגדיה. אירועים אלו מלמדים על הצורך בפעולה דחופה – כותב לי נואק, שהיה נשיא איגוד הטייסים וטייס בחברת דלתא, במאמר בוושינגטוןן פוסט.
|
|
|
|
|
הדיון על כן/לא עבודה מהבית מול כן/לא חזרה למשרד מתרכז בתפוקת העובדים. היא חשובה, אך לא ניתנה תשומת לב מספקת להשלכות הבריאותיות השליליות האפשריות, הן הגופניות והן הנפשיות, של העבודה מרחוק – מתריע רופא הספורט ד"ר ג'ורדן מֶצְל במאמר בניו-יורק טיימס.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
עמק הסיליקון הוא מקום קשה לבנקאים. מנהלי חברות הזנק באים אליהם עם רעיונות אך ללא הכנסות, להלוואות כמעט ואין בטוחות פיזיות, לקוחות רבים קורסים. כמעט מחצית מחברות הטכנולוגיה ומדעי החיים מגובות ההון-סיכון בארה"ב היו לקוחות של בנק סיליקון ואלי, והוא העניק להן טיפול מפנק. הבנק מיצב את עצמו כחלק ממכונת החלומות של האיזור, והמשקיע המוביל מייקל מוריץ ביכה את נפילתו כ"מוות של בן משפחה".
|
|
|
|
|
