|
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
|
|
|
|
|
ארה"ב. האינפלציה ירדה ל-4% [צילום: ג'ין פוסקאר, AP]
|
|
|
להשלים עם אינפלציה של 3%-4%? רע מאוד
|
|
אקונומיסט מזהיר מפני תוצאות קשות אם הבנקים המרכזיים יתפשרו על אינפלציה גבוהה מן היעד של 2% ● בסופו של דבר, הבחירה היא בין אינפלציה למיתון
|
|
במבט ראשון נדמה, כי כלכלת העולם ניצלה ממכת האינפלציה. בארה"ב ירד שיעורה ל-4% לאחר שהגיע אשתקד לדו-ספרתי. מיתון אינו נראה באופק והפרדל ריזרב נתן הפסקה מהעלאות הריבית. לאחר 2022 עגומה, מדד סטנדרד אנד פור עלה מתחילת השנה ב-14%, במיוחד בזכות עלייה מחודשת במניות הטכנולוגיה. רק בבריטניה האינפלציה ממשיכה להשתולל.
הבעיה היא, טוען אקונומיסט, שמפלצת האינפלציה לא באמת רוסנה. בריטניה מהווה דוגמא. השכר וליבת האינפלציה (לא כולל אנרגיה ומזון) עלו ב-7% בשנה האחרונה. גם במדינות בהן האינפלציה ירדה לאחר שהתפוגגה מכת האנרגיה, ליבת האינפלציה עדיין עקשנית עד תסכול. הן בארה"ב והן בגוש האירו היא מעל 5%. במדינות עשירות רבות הממשלות שופכות שמן על המדורה, בכך שהן מתנהלות בגרעון תקציבי המתאים למיתון כבד.
כתוצאה מכך, הבנקים המרכזיים ניצבים בפני הכרעה כואבת. מה שיעשו בהמשך יטלטל את השווקים הפיננסיים, יאיים על הוודאות וישפיע על עובדים, מנהלים וגמלאים. המשקיעים במניות מקווים שהאינפלציה תחזור ליעד של 2% בלי לגלוש למיתון, אך ההיסטוריה מלמדת שהורדת האינפלציה תהיה כואבת. ריבית המשכנתאות בבריטניה מזנקת ומכבידה קשות על הלווים. תחזית אחת מדברת על אבטלה של 6.5% בארה"ב כדי שהאינפלציה תחזור ליעד. הריבית פוגעת ביציבות במדינות גוש האירו ובמיוחד באיטליה. גורמים חיצוניים צפויים להשפיע לרעה: מעבר הייצור מסין לארה"ב מייקר את המוצרים, תקציבי הביטחון והאקלים גדלים ללא הרף.
ראשי הבנקים המרכזיים מצהירים על מחויבותם להשיג את יעדיהם. העלאת הריבית יכולה לצמצם את הצריכה די הצורך כדי להוריד את האינפלציה, מה שעלול להוביל למיתון כואב. אבל המחיר של הימנעות ממיתון לצד לחצים אינפלציוניים ארוכי טווח, מציג תרחיש שונה: הבנקים המרכזיים יעלו את הריבית עד שהאינפלציה תרד ל-4%-3% בשנה ויסכימו לחיות איתה.
מדינות כזאת הוצעה בשנות ה-1980, אך אקונומיסט טוען שהשווקים כיום אינם מוכנים לקבל אותה. התשואה של אג"ח אמריקניות צמוד מדד מלמדת על ציפייה לאינפלציה ממוצעת של 2.1% בחמש השנים הקרובות ושל 2.3% בחמש השנים שלאחר מכן. לפיכך, עולם של אינפלציה גבוהה יותר יצריך מהפך חשיבתי בשווקים הפיננסיים – עם הרבה חוסר יציבות ופער ברור בין המשקיעים שירוויחו לבין אלה שיפסידו.
|
|
|
|
|
בריטניה. ליבת האינפלציה עודנה 7% [צילום: אליסטר גרנט, AP]
|
|
|
מקור אחד לחוסר יציבות עלול להיות הנזק למוניטין של הבנקים המרכזיים. בארבעת העשורים האחרונים הם תרגמו את מחויבויותיהם למטרות, אך בשנתיים האחרונות לא הצליחו לזהות בזמן את האינפלציה הנוצרת. אם כעת רק ישלמו מס שפתיים ליעדים, ייתכן שלעולם לא יאמינו להם והתוצאה תהיה מערבולת אינפלציונית של עליות מחירים ושכר.
חוסר יציבות אינפלציוני יפגע בחברות ובמניותיהן, משום שהן יתקשו לנהל את הוצאותיהן ולקבוע מחיר למוצריהן. הוא יפגע בכל השכבות, יגרום לתנודתיות רבה בתשואות הריאליות ויוביל את המשקיעים לדרוש הנחות בתמורה לחוסר הוודאות ולפיכך לירידה בשווי הנכסים. התשואה על האג"ח לטווח קצר תרד תחילה, אך תשוב ותעלה כאשר המערכת תתרגל לאינפלציה הגבוהה יותר. במקביל תרד התשואה על האג"ח לטווח ארוך, המשקיעים יעברו מהן לשוק הסחורות – שם עלולות להתפתח בועות מחירים.
אינפלציה גבוהה יותר תיצור מנצחים ומפסידים חדשים, ממשיך אקונומיסט. העושר יעבור מן המלווים ללווים, שכן ערכו הריאלי של החוב יצנח. לווים כבדים, כמו ממשלות ברחבי העולם, עשויים לשמוח – אך כאשר משקיעי האג"ח יבינו זאת, הם יענישו לווים חסרי אחריות (כולל במדינות העשירות) בעלויות מימון גבוהות יותר. זאת ועוד: אם האינפלציה תהיה 4% לשנה, המשקיעים עשויים לדרוש הפחתה בדמי הניהול. כוח הקנייה של הקצבאות לגמלאים יהיה נמוך מהצפוי, והבוחרים יגיבו בהתאם.
זהו המלכוד בו מצויים הבנקים המרכזיים. הם צפויים לנסות ולמצוא נתיב בין אינפלציה גבוהה לבין מיתון. דומה שהמשקיעים עדיין מאמינים שנתיב כזה יימצא, אך רוב הסיכויים שהוא אינו קיים, מסיים אקונומיסט.
|
|
| תאריך:
|
26/06/23
|
|
|
עודכן:
|
26/06/23
|
|
איתמר לוין
|
|
להשלים עם אינפלציה של 3%-4%? רע מאוד
|
|
בחמש השנים שחלפו מאז שדונלד טראמפ הוציא את ארה"ב מהסכם הגרעין עם אירן, חיפשו הוא וג'ו ביידן עסקה חדשה איתה. טראמפ רצה "עסקה חדשה ומאריכת ימים". ביידן הבטיח דיפלומטיה חכמה שתוביל ל"הסכם ארוך יותר וחזק יותר". מאמצים אלו יסתיימו בצורה בלתי מספקת, קובע אקונומיסט. אירן העשירה אורניום לרמה גבוהה מבעבר והיא על סף הפיכה למעצמה גרעינית.
|
|
|
|
|
ולדימיר פוטין הסתכל אתמול (24.6.23) לעבר התהום – ומצמץ. לאחר שהבטיח נקמה על מה שכינה "מרד חמוש", הוא הסכים לפשרה. המהירות בה חזר בו, מצביעה על כך שהוא מרגיש שחולשתו גדולה מכפי שמנתחים אנליסטים. פוטין הציל את משטרו, אבל יום זה ייזכר כחלק מאובדן מעמדה של רוסיה כמעצמה גדולה – וזוהי מורשתו האמיתית של פוטין, סבור דייוויד איגנציוס, פרשן בכיר בוושינגטון פוסט.
|
|
|
|
|
לפני חודש כבשה קבוצת וגנר של יבגני פריגוז'ין את העיר בחמוט שבאוקראינה לאחר קרב שנמשך כמעט שנה, עם התקדמות של כמה עשרות מטרים ביום. אתמול (24.6.23) כוחותיו של וגנר התקדמו כמעט 800 ק"מ בתוך שעות אחדות והפילו מספר מטוסים רוסיים. נסיון ההפיכה הסתיים לאחר יום אחד, אבל תהיה לו השפעה ניכרת על המלחמה באוקראינה – סבור אקונומיסט.
|
|
|
|
|
ולדימיר פוטין פורח על תוהו ובוהו, עד שבסוף השבוע עצם שלטונו היה נתון בסכנה בשל כך. בחודשים האחרונים, כאשר יבגני פריגוז'ין החריף את מאבקו נגד הצבא הרוסי, פוטין לא גינה אותו – ודאי לא בפומבי. השתיקה הזו הייתה חלק מהסמל המסחרי הוותיק של פוטין: הפרד ומשול, כך שהסמכות העליונה מצויה אך ורק בידיו – מנתח ניו-יורק טיימס.
|
|
|
|
|
הגיל החציוני של אוכלוסיית ארה"ב הגיע ביולי 2022 ל-38.9 שנים – מסרה (22.6.23) הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה. בשנת 2000 עמד הגיל החציוני על 35 בלבד, ובשנת 1980 – על 30. המשמעות, אומר ניו-יורק טיימס: ארה"ב מזדקנת במהירות ובצורה ניכרת. בטווח של כמה עשרות שנים, מגמה זו תוביל לכך שפחות צעירים יצטרכו לתמוך כלכלית (דרך המיסים והביטוח הלאומי) ביותר זקנים. בלא הגירה ניכרת ובלא פתרונות טכנולוגיים מתקדמים, גם צפוי להיווצר מחסור חמור בידיים עובדות.
|
|
|
|
|
