האם חלף המשבר הפיננסי? לא כל כך מהר!

מחירי הנפט בירידה, הדולר בעלייה, ובצמיחה הכלכלית והיצוא של ארה"ב מסתמנת התאוששות מסוימת. האם פירוש הדבר שהמשבר הכלכלי הגלובלי יסתיים בקרוב? כלכלנים בכירים וראשי קהיליית העסקים, הנועדים באתר נופש לחוף אגם קומו, מצאו כר נרחב להתווכח עליו, אך מעט מאד להסכים עליו.

פיטר סת'רלנד, יו"ר חברת הנפט הבריטית בריטיש פטרוליום, אמר (יום ו', 6.9.08) בוועידת צ'רנוביו כי הוא צופה שהתנאים הכלכליים בעולם ימשיכו להיות קשים בתקופה הקרובה, אך בסופו של דבר תהיה התאוששות בזכות הצמיחה בסין ובשאר מדינות אסיה. סת'רלנד, שהוא גם יו"ר גולדמן סאקס אינטרנשיונל בלונדון, אמר כי שוקי ההון יתחזקו במהלך הזמן, אך הודה כי אי אפשר לצפות בדיוק מתי יתרחש הדבר.

"אני צופה תקופה של קשיים בגלל האטת הצמיחה, האצת האינפלציה והמשבר בשוקי האשראי, אך כמו כל דבר, גם זה יעבור", אמר סת'רלנד לכתב סוכנות אי-פי, בשולי "פורום אמברוסטי" בווילה ד'אסטה.

מעטים הביעו ביום ו' נכונות להתנבא בגלוי, אך בשיחות פרטיות הייתה אווירה ברורה של אופטימיות, כי עד סוף 2009 ייפלטו החובות הרעים, שהצטברו בעיקר בגלל משבר המשכנתאות בארה"ב, אל מחוץ למערכת, וכי השווקים הפיננסיים הגלובליים יתייצבו.

לצרף את ברזיל, הודו וסין - ל-G-8

ג'ים או'ניל, ראש המחקר הכלכלי הגלובלי של גולדמן סאקס, אמר כי הוא מאמין שמשבר האשראי הוא בעיקרו בעיה של ארה"ב, וכן של בריטניה וספרד, וכי התיקון הבלתי נמנע שלו צפוי לאחר שנים של ביקוש המבוסס על לקיחת הלוואות ושל הוצאות גרעוניות. "אם חושבים באמת באופן גלובלי, צריכים לחשוב באופן שונה לחלוטין ממה שהתחנכנו עליו", אמר לאי-פי.

או'ניל, שמייחסים לו את מטבע הלשון האופנתי BRIC, ראשי תיבות של המשקים הצומחים - ברזיל, רוסיה, הודו וסין - ציין שמשקים אלה מתפקדים היטב והכלכלה הגלובלית צפויה לצמוח בכ-4% בשנה הבאה. מדינות אלה, טען או'ניל, יקבלו מקום בולט יותר בהנהגה הכלכלית העולמית, בלי כל קשר למידת הדמוקרטיה של משטריהן. למשל, יהיה צורך לכלול אותן בקבוצה חדשה שתקום במקום G-8, הכוללת את רוסיה אך לא את שלוש האחרות.

אחרים בוועידה הביעו בשיחות פרטיות ספקות לגבי יכולתו של הצרכן הסיני למלא את מקומו של האמריקני בזמן הקרוב.

עוד סוגייה שהעסיקה את הצירים הייתה אם העלייה האחרונה של הדולר היא רק מצב חולף או מגמה חדשה שעשויה לפגוע ביצוא האמריקני שעזר עד כה לארה"ב להימנע מגלישה למיתון כלכלי.

הדולר התחזק בשבועות שחלפו ביותר מ-10% לעומת הליש"ט, בעיקר לנוכח החששות מפני האטה כלכלית באירופה. ביום ו' נסחר האירו ב-1.428 דולר והליש"ט ב-1.7673 דולר.

פרנקל: האינפלציה הריאלית מדאיגה

בין הצירים היו חילוקי דעות סביב השאלה אם האצת האינפלציה בארה"ב ובכמה ממדינות אירופה היא סכנה לטווח ארוך. אחרים הביעו דאגה ממה שהגדירו דרישה פופוליסטית להציב מחיצות סחר, בייחוד מצד הדמוקרטים בתקופת הבחירות לנשיאות ארה"ב.

חלק מהמשתתפים טענו כי ירידת מחירי הנפט מהשיא של 147 דולר ביולי ל-106 דולר כעת, ובלימת ההתייקרות של חומרי הגלם, יהיו בעלי השפעה דפלציונית.

עם זאת, אמר נגיד בנק ישראל לשעבר פרופ' יעקב פרנקל, שהוא סגן יו"ר ענקית הביטוח והשירותים הפיננסיים AIG, כי שערי הריבית הריאליים - הריבית של הבנק המרכזי בניכוי האינפלציה - מעוררים דאגה רבה. "אם מסתכלים לטווח של שנה או שנתיים, רואים קרוב לוודאי ריבית גבוהה יותר", אמר פרנקל לאי-פי - התפתחות שבארה"ב עלולה לדכא את ההוצאה לצריכה, שהיא בין כך ובין כך אנמית, ואת היצוא.

הוועידה השנתית לחוף אגם קומו היא הראשונה מאז ייבש משבר האשראי את שוקי הכספים בקיץ שעבר, הוביל לסערה בשווקים פיננסיים אחרים, והעמיד משקים גדולים, כגון ארה"ב וכמה ממדינות אירופה, בדרך למיתון.

הוועידה מכונה "מיני דאבוס", על שם הוועידה השנתית המתקיימת בשווייץ. באירוע משתתפים נשיא איטליה ג'ורג'יו נפוליטנו, נשיא מדינת ישראל שמעון פרס, נשיא הנציבות האירופית חוסה מנואל בארוסו וסגן נשיא ארה"ב דיק צ'ייני.