לאחר שנתיים קשות נראה, כי האינפלציה מרפה את אחיזתה ביד ברזל במשק האמריקני. המחירים עלו ב-0.1% בלבד בחודש נובמבר – הפתעה נדירה בכיוון של ירידה. מבטיח יותר הוא פילוח הנתונים שפורסמו אתמול (13.12.22): ליבת האינפלציה – ללא מזון מתכלה ואנרגיה – ירדה זה החודש זה החודש השני ברציפות. כמה מהלחצים שהובילו להתייקרויות הולכים ונמוגים, קובע אקונומיסט.
משקיעים ואנליסטים למדו שלא לתלות את תקוותיהם בחודש בודד. האינפלציה ב-12 החודשים הקודמים נותרה גבוהה – 7.1% - ועומדת על 6% ללא מזון ואנרגיה. אבל הדיסאינפלציה בנובמבר באה אחרי התרחשות דומה באוקטובר. האופטימיות בעלייה, אם כי היא מהסוג הזהיר. מדד סטנדרד אנד פור עלה ב-2% לאחר פרסום מדד נובמבר, בהמשך לעליות מאז אמצע אוקטובר.
תחושת הרווחה אינה נובעת רק מההנחה שקדחת האינפלציה האמריקנית הולכת ושוככת. יש גם תקווה שהפדרל ריזרב יהיה פחות ניצי. הוא כבר העלה את הריבית מאפס בחודש מרס ל-4% כיום, הזינוק החד ביותר מזה 40 שנה. היום (14.12.22) הוא צפוי להעלות את הריבית בחצי נקודת האחוז, לעומת 0.75 נקודה בחודשים הקודמים. האם כעת הוא יקדים את הפסקת ההעלאות? אקונומיסט מציין, כי ציפיות האינפלציה לאמצע 2023 עומדות על 5% ואילו תשואות האג"ח מלמדות על פחות מ-5%.
את הכותרות לגבי נתוני נובמבר תפסה הירידה במחירי האנרגיה, אך ההתפתחות המעודדת ביותר הייתה משב הדפלציה. רבים ממוצרי הצריכה שהיו במחסור בזמן הקורונה זמינים כעת ללא מגבלה. מחירי המכוניות, בגדי הילדים, הרהיטים, הטלוויזיות והצעצועים – כולם ירדו בחודש שעבר. המגמה חיובית יותר גם בתחום השירותים, שתפסו את מקומם של הטובין כקטר האינפלציה.
במבט קדימה, יש סיבה לחשוב שהכוחות הדפלציוניים יתפסו תאוצה. מחירי הדיור צנחו בששת החודשים האחרונים, אך הדבר יבוא לידי ביטוי בנתונים הרשמיים רק בשנה הבאה. למרות שהגידול בשכר ממשיך להיות מהיר במיוחד, גם הוא עשוי לסגת במידת מה כאשר החברות מאטות ואף מפסיקות את שכירת העובדים.
בהחלט ייתכן שבקרוב הדאגה תעבור מהאינפלציה הגבוהה לצמיחה הנמוכה. טבעה של מדיניות מוניטרית הוא שהיא תמיד פועלת בפיגור. לשיעורי הריבית נדרשים חודשים כדי להפוך להחלטות בתחומי ההשקעות והצריכה; רוב מה שעשה ה"פד" השנה יכה במשק האמריקני רק בשנה הבאה. מוקדם לומר שהאינפלציה מתה, אך לשם שינוי החדשות מבטיחות.
