פרנקל: "יהיו עוד מחיקות במיליארדי דולרים"

גם אבי ג'וזף-כהן, ממרכז ההשקעות גולדמן סאקס, חיזקה את דברי פרנקל והדגישה את הכוח העולה ממזרח, קרי את כלכלות אסיה. "כלכלת ארה"ב, הכלכלה הגלובלית והשווקים הפיננסיים נעים לעבר שיווי משקל חדש. הכובד עובר למקום אחר", אמרה כהן, ברמיזה על המשקל ההולך וגובר של הכלכלות האסיאתיות.

"אנו לא מרגישים כאב מהדולר החלש, אלא נהנים ממנו. חברות אמריקניות מייצאות יותר ותופסות נתח שוק גדול יותר. זו אחת מהסיבות שרווחי החברות נותרים יציבים. לפי הבדיקות שלנו, במשך ארבע שנים התנודתיות בשוקי ההון הייתה כשליש מהרמה הנורמלית. כאשר התנודתיות נמוכה מהממוצע, תיאבונם של המשקיעים להיחשף להשקעות מסוכנות מהרגיל, גבוהה. אך כיום התנודתיות גדולה והמשקיעים יותר מפוחדים.

"אנו מאמינים כי בחודשים הבאים התנודתיות תרד ותיאבונם של המשקיעים להיחשף לסיכונים יגדל. אנו מאמינים כי הבורסות בארה"ב מתומחרות היום בחסר. אנו מבינים את לחצי הרווחים ואת חששות המשקיעים, אך מדגישים כי שוק המניות שלנו נסחר לפי מכפיל 15 כשהוא למעשה צריך להיסחר לפי מכפיל 18 ואף 19.

"כבר היום אנו רואים איזון בשוק האג"ח, הדולר נמוך מאוד היום וזה אומר שהמוצרים המוצמדים לדולר נראים זולים. בעונת החגים השנה בניו-יורק ראינו הרבה זרים שבאים לקנות. זה לא רק בחנויות, אלא גם בשוק המניות. ארה"ב, ולא סין, מושכת אליה יותר השקעות ממדינות זרות".

דבן שארמה, נשיא סוכנות הדירוג הבינ"ל סטנדרד אנד פורס (S&P), אשר העלתה לאחרונה את דירוג האשראי של ישראל, החמיא לישראל: "פוטנציאל הצמיחה של ישראל תמיד היה קיים. כעת, משהמשק עבר מספר רפורמות, הפוטנציאל הזה פרץ החוצה. הצמיחה הישראל היא חלק מהצמיחה בעולם".

שראמה הוסיף: "כמה מוסדות פיננסיים בארה"ב מחקו עד כה כ-50 מיליארד דולר. זה הוסיף לאי הוודאות. אולם, במבט קדימה, הכלכלה הגלובלית נותרת חזקה. הביקוש למכשירי ההשקעה השקופים יותר יגבר, ואילו המשקיעים יסלדו ממכשירים השקעה מסוכנים. החודשים האחרונים סיפקו לנו הוכחה לכך שגם כלכלות מפותחות לא עמידות בפני התנודתיות הגלובלית. השחקנים הכלכליים צריכים הזדמנויות ללמוד אלו את אלו".

הנגיד לשעבר, יעקב פרנקל, התייחס אף הוא לשאלה האם הכלכלה הגלובלית בדרך למיתון של ממש או להאטה בצמיחה הכלכלית בלבד. לדבריו, "הבורסות בוול סטריט נסחרות ברמות שיא כל הזמנים והתנודתיות בתקופה האחרונה גברה".

פרנקל התייחס לתחזית קרן המטבע הבינ"ל, אשר עדכנה מטה את תחזית הצמיחה הגלובלית ל-2008, ואמר כי "הצמיחה בארה"ב לשנה הבאה היא פחות מ-2% ובאירופה כ-2%. בשוק הדיור בארה"ב, אנו רואים שבעשור האחרון המחירים עלו באופן ניכר, מה שהאיץ את הצריכה והצמיחה בארה"ב. היום מחירי הבתים יורדים. ייתכן שייחלנו לכך, אבל ענף הנדל"ן היום בצרות. בענף הפיננסים, החברות מצאו את עצמן בעסקים בעייתיים (שוק הסאב-פריים)".

פרנקל הדגיש את בעיית חוסר הבהירות באשר להשקעות הקשורות לשוק המשכנתאות האמריקני: "אף אחד לא יודע מה ההיקף הפיננסי של מכשירי ההשקעה המורכבים הללו. נכון לעכשיו, נראה שכל חודש שעובר מקטין את מידת אי הוודאות. יהיו עוד מחיקות, בהיקפים גדולים מיליארדים רבים של דולרים. הבנקים יכולים לספוג את זה. אני לא רואה סכנה מהותית למערכת הבנקאית.

"השאלה היא כמה מהר הבעיה הזו תיפתר. לדעתי, זה ייקח כמה רבעונים. אין לי ספק שארה"ב חווה האטה בצמיחה ומיתון בשוק הנדל"ן, אך אינני רואה כי זה יביא למיתון כללי. אנו נראה האטה, אך בו-זמנית מנועי צמיחה חזקים מאסיה ואפילו מאירופה ימשיכו לספק תמיכה.

"כבר עכשיו אנו רואים צמיחה חזקה בייצוא מארה"ב. הביקושים הגלובליים ימנעו מצב של מיתון בארה"ב". פרנקל סיכם את דבריו ואמר: "בשורה התחתונה - האטה כלכלית בארה"ב, צמיחה חזקה באסיה ולא מיתון גלובלי".

בהמשך נשאל פרנקל מה יעשה הבנק המרכזי בארה"ב בנוגע לריבית, וענה: "השווקים לא מחפשים אחר חוף מבטחים, אלא אחר ודאות לכך שקובעי המדיניות מכירים בבעיות ומטפלים בהן. לדעתי, ה'פד' יוריד את הריבית לפחות ב-0.25%. אבל הם יבינו שהפתרון לא יהיה רק בהורדות ריבית. הורדות הריבית, בשילוב עם הורדת ריבית הניכיון ונקיטת אמצעים אחרים, יבהירו לשווקים שהמצב בשליטה".